Nella DeFi puoi ricevere nuovi token senza essere diventato più ricco. Se arrivano da un prestito, al saldo disponibile corrisponde un debito. Se sono una ricevuta, rappresentano attività già depositate. Confondere questi passaggi rende ingannevole anche una schermata con numeri esatti.
DeFi significa decentralized finance, finanza decentralizzata: applicazioni che utilizzano contratti su blockchain per svolgere operazioni finanziarie. Questa guida spiega servizi, responsabilità e lettura di una posizione. Un esempio originale distingue patrimonio, disponibilità e rischio di liquidazione, senza proporre piattaforme, rendimenti o strategie da eseguire.
Illustrazione editoriale originale generata con IA per BorsaMagazine: modello architettonico e collegamenti simbolici, non fondi o dati reali.
Che cos’è la DeFi e che cosa cambia rispetto a un intermediario
Scambiare token, mettere attività a disposizione di un mercato e prendere in prestito sono funzioni diverse. La panoramica di ethereum.org le raccoglie tra le applicazioni della DeFi. Il tratto comune è l’impiego di smart contract: programmi che applicano regole alle operazioni registrate sulla rete. Questo non significa che ogni sito con la parola “decentralizzato” funzioni nello stesso modo. Fonte: ethereum.org, DeFi.
Per leggere un servizio distingui almeno la pagina utilizzata, il contratto che riceve i token e la rete che registra le operazioni. Il marchio dell’interfaccia non identifica da solo custodia, autorizzazioni e diritti. Anche una stessa interfaccia può presentare mercati o percorsi differenti: il nome commerciale è l’inizio della verifica, non il suo risultato.
Il confronto utile con un intermediario riguarda chi esegue il servizio e a quali condizioni. Non basta chiedere se esista uno sportello: occorre capire chi possa modificare parametri, sospendere funzioni o controllare attività. La presenza di codice pubblico non rende automaticamente pubbliche tutte le responsabilità economiche del prodotto.
Scambio, prestito e liquidità: tre attività da separare
“Deposita e guadagna” è una descrizione troppo generica. Prima di interpretare il saldo individua che cosa è stato trasferito e quale posizione è stata ricevuta. Nel confronto tra prodotti, una percentuale simile può riferirsi a meccanismi e rischi diversi. Scorri le tabelle su mobile per leggere tutte le colonne.
| Attività | Domanda principale | Equivoco da evitare |
|---|---|---|
| Scambio di token | Quante unità cedo e quante ricevo, con quali costi? | Scambiare un prezzo indicativo per un risultato certo |
| Fornitura di liquidità | Quali attività rappresenta la posizione dopo gli scambi? | Aspettarsi sempre le stesse quantità iniziali |
| Attività fornite a un mercato di prestito | Che cosa posso ritirare e a quali condizioni? | Contare attività depositata e ricevuta come capitali distinti |
| Prestito ricevuto | Quale debito nasce e che cosa garantisce il rimborso? | Contare i token ricevuti come rendimento |
| Token di governance | Quali poteri sono documentati per quel token? | Presumere diritti sul capitale solo dal nome |
La guida allo slippage nelle cripto approfondisce preventivo ed esecuzione. La guida all’impermanent loss tratta invece il confronto tra una posizione in pool e i token conservati. Sono problemi specifici: nessuna formula unica riassume l’intera DeFi.
Chi decide davvero: governance, permessi e dipendenze
La BRI, nell’analisi del 2021 sull’“illusione della decentralizzazione”, osserva che le decisioni di governo non scompaiono e che il potere può concentrarsi. È un’analisi dei meccanismi, non una fotografia delle quote di mercato di oggi. Per un’applicazione concreta bisogna identificare soggetti, regole di voto e poteri effettivi. Fonte: BRI, DeFi risks and the decentralisation illusion.
La documentazione Ethereum distingue ruoli amministrativi, aggiornamenti e funzioni di pausa. Spiega inoltre che un audit non trova necessariamente ogni errore. Un controllo utile collega il rapporto di verifica al codice e alla versione utilizzati; la sola presenza di un logo non basta. Fonte: ethereum.org, Smart contract security.
Se una posizione usa dati di prezzo esterni, identifica anche la loro provenienza e il modo in cui entrano nel contratto. La visibilità della transazione non certifica ogni informazione da cui dipende. Annota queste dipendenze nella stessa scheda del prodotto, distinguendo ciò che hai documentato da ciò che resta da verificare.
Prestiti DeFi: garanzia, interessi e disponibilità sono distinti
La documentazione Aave descrive prestiti sovracollateralizzati: il valore delle attività fornite come garanzia supera il valore preso in prestito, secondo parametri specifici. Richiama LTV, soglia di liquidazione e health factor; indica inoltre che gli interessi cominciano a maturare e che i tassi possono cambiare. Questi documenti illustrano quel sistema, non una regola identica per qualsiasi applicazione. Fonte: Aave, Borrow Tokens.
Il LTV descrive il rapporto tra debito e garanzia; il limite per aprire o aumentare un prestito non va confuso con la soglia usata per la liquidazione. Prima di leggere una percentuale chiedi quale grandezza misuri. Un importo disponibile per il prestito non è una somma che il protocollo regala, né una raccomandazione a utilizzarla tutta.
Anche il token ricevuto quando fornisci attività richiede una verifica: può rappresentare una posizione, senza aggiungere un secondo capitale. Nel liquid staking questa distinzione riguarda il token e l’attività rappresentata; il suo eventuale impiego in un altro contratto aggiunge un percorso da ricostruire, non cancella il primo.
Esempio: ricevere 6.000 token non crea 6.000 euro di ricchezza
Costruiamo una posizione fittizia. Dodici unità dell’asset X valgono inizialmente 1.000 euro ciascuna: garanzia pari a 12.000 euro. Il prestito consegna 6.000 unità dell’asset Y, valutate nel modello un euro ciascuna, e crea un debito di altrettante unità. I token ricevuti restano nel portafoglio, senza essere spesi o reinvestiti.
Il patrimonio netto iniziale del modello è 12.000 + 6.000 − 6.000 = 12.000 euro. La garanzia non è però liberamente disponibile come prima. Se una ricevuta rappresenta i 12.000 euro depositati, non aggiungerla nuovamente tra le attività. Questi valori sono inventati: Y non è una stablecoin reale e il suo prezzo costante è soltanto un’ipotesi di calcolo.
| Voce in euro | Apertura | X scende del 25% | Poi il debito cresce |
|---|---|---|---|
| Garanzia: 12 X | 12.000 | 9.000 | 9.000 |
| 6.000 Y nel portafoglio | 6.000 | 6.000 | 6.000 |
| Debito, inclusi interessi assunti | −6.000 | −6.000 | −6.400 |
| Patrimonio netto del modello | 12.000 | 9.000 | 8.600 |
Nel secondo momento X vale 750 euro: 12 × 750 = 9.000. Nel terzo il debito cresce di 400 Y per interessi ipotetici, mentre le altre quantità e valutazioni restano ferme. La riduzione complessiva di patrimonio è 3.400 euro: 3.000 dal prezzo della garanzia e 400 dal debito aggiuntivo. Non attribuiamo i 400 a un tasso o periodo reale.
Il conto esclude commissioni, imposte, ricompense sulla garanzia e operazioni di liquidazione; non descrive un’offerta Aave. Se i token ricevuti vengono spesi, venduti o reinvestiti, occorre registrare quei passaggi. La formula non autorizza a conservare un’attività immaginaria dopo averla ceduta né a ignorare nuovi apporti.
Health factor: si può diventare liquidabili prima di perdere tutto
Aave documenta un indicatore calcolato come valore della garanzia moltiplicato per la soglia di liquidazione ponderata, diviso per il debito. Un valore inferiore a uno rende la posizione liquidabile secondo le regole del sistema. Non implica che una singola vendita avvenga immediatamente allo stesso prezzo della schermata. Fonte: Aave, Health Factor & Liquidations.
Applichiamo la struttura della formula al nostro modello, assumendo una soglia fittizia del 70%, costante. Non è un parametro consigliato o rilevato da un mercato reale. Gli arrotondamenti della tabella servono alla lettura; il confronto con uno usa i valori non arrotondati.
| Situazione | Calcolo | Indicatore |
|---|---|---|
| Apertura | 12.000 × 70% ÷ 6.000 | 1,4000 |
| Garanzia a 9.000, debito 6.000 | 9.000 × 70% ÷ 6.000 | 1,0500 |
| Punto di confine: debito 6.300 | 9.000 × 70% ÷ 6.300 | 1,0000 |
| Garanzia a 9.000, debito 6.400 | 9.000 × 70% ÷ 6.400 | 0,9844 |
Nell’ultima riga la garanzia supera ancora il debito di 2.600 euro, ma l’indicatore è sotto uno. Liquidabile non significa patrimonio già azzerato. Il modello si ferma prima della liquidazione: importi rimborsati, bonus, costi e attività residue richiederebbero regole ulteriori. Non trasformiamo questa tabella in una simulazione di quanto verrebbe restituito.
Un indicatore sopra uno, a sua volta, non certifica sicurezza del contratto o disponibilità futura. Il documento Aave precisa che non esiste un health factor universalmente sicuro. Prezzi di entrambe le attività, interessi e parametri applicabili vanno osservati insieme, senza dedurre una distanza “giusta” per ogni lettore.
Prima del rendimento, ricostruisci flussi e percorso di uscita
Per leggere un risultato conserva quantità iniziali, nuovi apporti, debiti, ricavi e costi. Specifica periodo e unità di conto. Il prestito ricevuto è un flusso con obbligo di rimborso; una ricevuta non è un secondo deposito; un incentivo non dimostra che potrai venderlo al prezzo mostrato. Non sommare componenti già incorporate nello stesso saldo.
Chiedi inoltre quale percorso permetta di recuperare le attività: ritiro dal contratto, vendita di una ricevuta e conversione in euro non sono necessariamente la stessa operazione. Se esistono debiti o altri vincoli, ricostruiscili prima di chiamare “disponibile” l’intero valore. Un saldo valutato e una somma effettivamente spendibile rispondono a domande differenti.
Il FSB, nella comunicazione del 2023, richiama fragilità operative, leva, disallineamenti di liquidità e interconnessioni. Qui utilizziamo quelle categorie per orientare le verifiche, senza riproporre come attuale la valutazione delle dimensioni del settore contenuta allora nel documento. Fonte: FSB, rischi della DeFi.
Firme, autorizzazioni e tutele: che cosa documentare
ethereum.org raccomanda di controllare dominio e autorizzazioni di spesa e di non comunicare chiavi private o seed phrase. Una richiesta di assistenza non giustifica la consegna di segreti. Annotare i permessi è parte della lettura del servizio: possedere le chiavi non dimostra che nessun contratto abbia ricevuto facoltà di spostare token. Fonte: ethereum.org, sicurezza e prevenzione delle truffe.
L’avvertenza congiunta del 6 ottobre 2025 di EBA, EIOPA ed ESMA ricorda che le protezioni dipendono dall’attività e dal servizio, e invita a verificarne caratteristiche e autorizzazioni. Non classifichiamo qui un protocollo sotto una disciplina specifica e non certifichiamo operatori. Fonte: avvertenza pubblicata da ESMA.
Una scheda utile riunisce rete, contratto, attività rappresentata, diritti, debito, dati di prezzo, poteri amministrativi e uscita. Dove manca un documento, segnala l’incertezza: un’etichetta “DeFi” non la risolve. I calcoli economici di questa guida non stabiliscono il trattamento fiscale individuale né sostituiscono la lettura delle condizioni applicabili.
Domande frequenti sulla DeFi
La DeFi è una criptovaluta?
No. È un insieme di applicazioni e meccanismi finanziari su blockchain. Un token può essere attività scambiata, ricevuta, garanzia o strumento di governance: il suo ruolo va identificato.
Ricevere token in prestito significa guadagnare?
No. Al saldo ricevuto corrisponde un debito. Nel modello, 12.000 euro di garanzia più 6.000 di token meno 6.000 di debito lasciano 12.000 euro di patrimonio.
Una ricevuta raddoppia il capitale depositato?
No. Se rappresenta le attività già fornite, conteggiarle entrambe come capitali indipendenti duplica la stessa esposizione. Occorre seguirne i diritti e la possibilità di uscita.
LTV e soglia di liquidazione sono uguali?
Non vanno confusi. Il parametro che limita l’apertura del prestito può differire da quello che determina la liquidabilità. Leggi definizioni e condizioni del mercato specifico.
Posso essere liquidabile con patrimonio positivo?
Sì. Nel modello finale la garanzia supera il debito di 2.600 euro, ma il rapporto ponderato è sotto uno. Gli effetti concreti di una liquidazione non sono simulati.
Un health factor superiore a uno elimina ogni rischio?
No. È un indicatore della posizione di prestito, non una certificazione del codice, della liquidità o della sicurezza futura. Non esiste una soglia universalmente sicura.
Un audit garantisce il recupero dei fondi?
No. La documentazione Ethereum spiega che gli audit possono non rilevare ogni bug. Vanno controllati perimetro e versione: non sono una promessa di rimborso.
Serve la seed phrase per controllare una posizione?
No. Ricostruire documenti e calcoli non richiede la consegna di segreti. Non comunicarli a un sito o a chi propone assistenza e verifica le richieste di firma.
Fonti e nota metodologica
Fonti originali consultate il 28 ottobre 2026. Le documentazioni dei progetti descrivono funzioni e rischi, senza costituire verifiche indipendenti di sicurezza. BRI 2021 e FSB 2023 sono utilizzati per categorie strutturali, non per misurare il mercato attuale. Tutti i valori dell’esempio sono ipotetici: nessun tasso, prezzo, parametro consigliato, liquidazione reale o guadagno promesso. Le tre fasi economiche sono esplicite; il punto con debito 6.300 è soltanto un controllo matematico del confine. La guida non invita a inviare transazioni.
- Ethereum.org — Decentralized finance: definizione e distinzione dei servizi.
- BRI — DeFi risks and the decentralisation illusion: governance e concentrazione del potere, analisi del 2021.
- FSB — Financial stability risks of DeFi: comunicazione del 2023 sulle categorie di vulnerabilità.
- Aave — Borrow Tokens: prestito, interessi e parametri da distinguere.
- Aave — Health Factor & Liquidations: formula e liquidabilità, senza estendere ogni regola ad altri sistemi.
- Ethereum.org — Smart contract security: poteri amministrativi e limiti degli audit.
- Ethereum.org — Security and scam prevention: permessi e protezione dei segreti.
- EBA, EIOPA ed ESMA — Avvertenza sui crypto-asset: comunicazione del 6 ottobre 2025 su rischi e protezioni differenziate.