CCTeu: cedole legate all’Euribor, spread e rischi

I CCTeu sono titoli di Stato italiani con cedole semestrali legate all’Euribor a sei mesi, maggiorato di uno spread stabilito per l’emissione. La cedola si aggiorna periodicamente, ma il prezzo di mercato può comunque scendere: tasso variabile non significa capitale garantito in ogni momento.

Per leggere correttamente un CCTeu bisogna distinguere il nominale dal prezzo pagato, il tasso annuale dal pagamento semestrale e la cedola già determinata da quelle future. Conta anche quando viene rilevato il parametro: un taglio o un aumento dei tassi non cambia automaticamente una cedola già fissata.

La guida usa documenti del Tesoro, Banca d’Italia, Borsa Italiana, EMMI e BCE, verificati il 13 ottobre 2026. I quattro casi numerici sono originali e ipotetici: non riportano quotazioni attuali o consigli di acquisto. Per le basi contrattuali è disponibile la guida a costi, rischi e funzionamento delle obbligazioni.

Che cosa sono i CCTeu e che cosa rappresenta “sei mesi”

Il Tesoro descrive i CCTeu come titoli in euro con interessi posticipati semestrali, indicizzazione all’Euribor sei mesi e rimborso nominale alla scadenza. Lo spread dell’emissione resta distinto dal prezzo al quale il titolo viene successivamente negoziato. Sul MOT sono previsti lotti da 1.000 euro o multipli. [1]

I sei mesi identificano il parametro e la periodicità della cedola, non la vita dell’investimento. La scadenza finale va letta per il singolo titolo: non possiamo ricavarla dalla sigla, né trasformare una vecchia descrizione della durata tipica in una regola valida per tutte le emissioni.

È particolarmente importante usare il codice ISIN. Un nome abbreviato può mostrare “Euribor + spread” e una scadenza, ma non tutte le condizioni. Il codice permette di collegare decreto, calendario, cedola pubblicata e ordine dell’intermediario allo stesso strumento, evitando di mescolare dati di certificati differenti.

Euribor, tassi BCE e spread: tre cose diverse

EMMI definisce l’Euribor come benchmark del mercato monetario in euro e ne pubblica scadenze diverse, fra cui sei mesi. Non è un numero scelto dall’emittente per aumentare la cedola del singolo titolo. La pubblicazione del benchmark e la rilevazione richiesta da un contratto vanno inoltre distinte. [2]

I tassi ufficiali BCE riguardano invece depositi presso l’Eurosistema, rifinanziamento principale e rifinanziamento marginale. [3] La politica monetaria contribuisce al contesto dei tassi, ma non autorizza a sostituire l’Euribor previsto dal CCTeu con il tasso sui depositi BCE. I due numeri hanno natura e impiego differenti.

Lo spread contrattuale del CCTeu è la maggiorazione da sommare al parametro. Per esempio, 80 punti base equivalgono a 0,80 punti percentuali: con Euribor ipotetico al 2,40%, la somma annuale è 3,20%, non 2,40% moltiplicato per 1,008. Non è neppure lo spread BTP-Bund riportato nelle notizie.

Un’altra cosa ancora è il margine di rendimento richiesto dal mercato per acquistare il titolo. Può cambiare con prezzo, rischio e liquidità senza modificare lo spread scritto nel decreto. La differenza sarà visibile nel quarto caso; per i diversi parametri si può consultare anche la guida all’Euribor, alle sue scadenze e alle convenzioni di calcolo.

Il calendario della cedola: rilevazione, maturazione e pagamento

Borsa Italiana descrive la rilevazione del parametro nel secondo giorno lavorativo precedente l’inizio del godimento della cedola e il pagamento semestrale posticipato. [4] Sono due momenti diversi: l’interesse del periodo viene determinato prima che il periodo inizi e viene pagato dopo la maturazione.

Per ricostruire il calendario annotiamo data della rilevazione, inizio del periodo, termine e pagamento. Due giorni lavorativi non significano sempre due giorni di calendario. Il conteggio dei giorni della cedola è poi una questione diversa: per ACT/360 contano i giorni effettivi del periodo, non soltanto quelli in cui il mercato è aperto.

Non usiamo una quotazione generica del parametro al posto della rilevazione pertinente. I documenti illustrativi consultati richiamano anche orari differenti: il contratto e il dato ufficiale riferito alla cedola sono il riferimento da controllare. Non è prudente scegliere un orario autonomamente e trattarlo come valido per qualsiasi emissione.

Se l’Euribor cambia dopo la rilevazione, non riscrive continuamente il pagamento già determinato. Inciderà sulle cedole successive secondo le rispettive date. “Variabile” descrive il meccanismo di aggiornamento, non un interesse che cambia sul conto ogni giorno.

I documenti da controllare per il singolo ISIN

Una cartella minima contiene il decreto pertinente, la scheda del titolo, il calendario e la documentazione dell’intermediario. Aggiungiamo il prospetto ufficiale delle cedole già determinate, senza confonderlo con la previsione di tutte le cedole future. La data di ogni documento consente di capire a quale situazione si riferisce.

Banca d’Italia pubblica il tasso cedolare lordo semestrale e annuale dei CCTeu e descrive la conversione sui giorni effettivi con arrotondamento al terzo decimale. [5] Il prospetto 2026, consultato nella verifica, distingue codice del titolo, data di emissione, inizio del godimento e due tassi: quello semestrale non va scambiato per quello annuale. [6]

Su mobile puoi scorrere orizzontalmente tutte le tabelle per vedere le colonne complete.

Come calcolare la cedola: giorni effettivi e arrotondamenti

Un decreto CCTeu pubblicato nel 2026 conferma il calcolo del tasso semestrale dal tasso annuo lordo, utilizzando giorni effettivi e anno commerciale, con arrotondamento al terzo decimale. [7] La sequenza non si riduce dunque a dividere sempre il tasso annuale per due.

Indicando con E l’Euribor pertinente, S lo spread annuale e d i giorni del periodo, il tasso semestrale non arrotondato, espresso in percentuale, è (E + S) × d / 360. Si applicano poi l’arrotondamento del tasso previsto e quello monetario dell’importo sul nominale. I passaggi vanno tenuti separati.

Se E e S sono espressi come numeri decimali, anziché percentuali, anche la formula dell’importo cambia notazione. Il 3,20% corrisponde a 0,032. Mescolare 3,20 e 0,032 nello stesso foglio di calcolo produce un errore di cento volte, non una diversa convenzione di rendimento.

Caso 1: stesso tasso annuale, pagamenti diversi

Ipotizziamo nominale 10.000 euro, Euribor al 2,40% e spread allo 0,80%. Il tasso annuale è 3,20%. Confrontiamo due periodi dell’esercizio, uno di 182 giorni e uno di 183, senza attribuire questi parametri a un titolo reale.

Nel primo il tasso semestrale grezzo è 3,20 × 182 / 360 = 1,617777…%. Arrotondato al terzo decimale diventa 1,618%; sul nominale dà 161,80 euro lordi. Nel secondo il tasso grezzo è 1,626666…%, arrotondato a 1,627%, per 162,70 euro lordi.

Dividendo semplicemente 3,20% per due avremmo ottenuto 160 euro in entrambi i casi. Arrotondando soltanto l’importo finale, senza prima arrotondare il tasso, otterremmo invece 161,78 e 162,67 euro: non sono gli stessi risultati. Anche differenze di pochi centesimi hanno una spiegazione verificabile.

I 365 giorni complessivi dei due periodi non rendono 365 il denominatore della formula cedolare. Due pagamenti ipotetici con lo stesso parametro sommano 324,50 euro lordi. Non è una quotazione né un rendimento netto: mostra soltanto l’effetto dei giorni e degli arrotondamenti.

Euribor negativo e cedola minima: il limite riguarda la somma

La circolare del Tesoro del 21 marzo 2016 stabilisce che, se il parametro negativo erode e supera lo spread, la cedola viene posta a zero, senza trascinare differenze negative sulle cedole successive o sul rimborso. Anche il decreto 2026 consultato prevede la cedola a zero quando il calcolo produce valori negativi. [8][7]

Non significa sostituire sempre l’Euribor negativo con zero prima della somma. Con Euribor ipotetico −0,40% e spread +0,80%, la somma è ancora +0,40%. Per 183 giorni il tasso semestrale dell’esercizio, dopo arrotondamento, è 0,203%, cioè 20,30 euro su 10.000 nominali.

Con Euribor −1,20% e lo stesso spread, la somma diventerebbe negativa: nel meccanismo descritto si applica la cedola zero. Lo spread non è quindi una cedola minima automaticamente incassata. Il limite sul pagamento non impedisce inoltre al prezzo di mercato di scendere.

Corso secco, rateo e somma effettivamente investita

Borsa Italiana distingue il corso secco dal corso tel quel, che comprende i diritti maturati e, per le obbligazioni, il rateo di interesse. [9] Prima di confrontare il prezzo visualizzato con il denaro necessario, controlliamo quantità nominale, rateo, valuta di regolamento e commissioni.

Comprare prima di un pagamento non significa acquistare gratuitamente tutta la cedola. Una parte dell’interesse è maturata mentre il titolo apparteneva al precedente possessore: il rateo serve proprio a tenerne conto. Non è una seconda cedola né una commissione dell’intermediario.

Caso 2: prezzo 98,40, ma il costo economico lordo è 9.900 euro

Questo è un modello distinto dal primo. Assumiamo nominale 10.000 euro, corso secco 98,40 per 100, rateo lordo già fornito di 55 euro e commissione di 5 euro. La componente di prezzo è 9.840 euro; il costo economico lordo è 9.840 + 55 + 5 = 9.900 euro.

Ipotizziamo che resti soltanto l’ultimo pagamento, con cedola già determinata di 166,80 euro, e il rimborso nominale di 10.000 euro. Assumiamo pagamento integrale e regolare, nessun altro costo e nessuna imposta nel calcolo. L’incasso finale lordo è 10.166,80 euro; la differenza rispetto al costo è 266,80 euro.

La stessa differenza si ricostruisce come 160 euro fra nominale e prezzo secco, più 111,80 euro di cedola al netto del rateo lordo economicamente versato, meno 5 euro di commissione. Ignorare il rateo farebbe apparire maggiore il guadagno attribuibile al periodo di possesso.

Il rapporto 266,80 / 9.900 è circa 2,69% per il periodo dell’esercizio. Non è un tasso annuale e non va confrontato direttamente con un rendimento annuo. Per annualizzarlo servono tempo residuo e convenzione di calcolo; per ottenere un risultato netto serve anche il trattamento fiscale effettivo.

Questa contabilità lorda non pretende di riprodurre l’addebito fiscale di un intermediario: ratei, ritenute e aggiustamenti possono modificare i movimenti netti. Il valore utile per verificare un’operazione reale è il dettaglio di regolamento, non soltanto il prezzo stampato nella schermata.

Quanto rende un CCTeu? La cedola corrente non basta

Il rendimento dipende da prezzo, rateo, pagamenti durante il possesso, rimborso o vendita, tempo e costi. Se alcune cedole non sono ancora state determinate, un numero di rendimento richiede ipotesi sui loro importi: non le trasforma in flussi certi.

La legenda EuroTLX di Borsa Italiana spiega che il rendimento effettivo a scadenza utilizza il tasso interno di rendimento e che, per i titoli variabili, i parametri dei flussi non determinati vengono mantenuti costanti nella specifica metodologia illustrata. [10] Bisogna leggere la metodologia del dato che si sta usando, non attribuirla automaticamente a ogni calcolatore.

Caso 3: la prossima cedola cambia il flusso, non quella già fissata

Riprendiamo il nominale di 10.000 euro e lo spread dello 0,80% del primo caso. La cedola del periodo di 182 giorni è già fissata a 161,80 euro lordi. Per il successivo periodo ipotetico di 183 giorni costruiamo tre scenari per il nuovo parametro.

Se l’Euribor resta al 2,40%, la nuova cedola è 162,70 euro e la somma dei due pagamenti è 324,50 euro. Se scende all’1,40%, la somma annuale del tasso diventa 2,20%: il tasso semestrale arrotondato è 1,118%, la nuova cedola 111,80 euro e il totale dei due pagamenti 273,60 euro.

Se invece il parametro sale al 3,40%, il tasso annuale diventa 4,20%, quello semestrale 2,135%, la nuova cedola 213,50 euro e il totale 375,30 euro. Sono scenari sui flussi, non previsioni dell’Euribor o rendimenti dell’investimento: manca ancora il prezzo al quale il titolo viene acquistato e, se venduto, quello di vendita.

In tutti e tre gli scenari la prima cedola resta 161,80 euro. Cambia solo il parametro della successiva rilevazione. La distinzione è importante anche per chi pianifica entrate periodiche: non si può trattare la cedola attuale come reddito permanente per tutta la vita del titolo.

Perché il prezzo può scendere anche con il tasso variabile

L’indicizzazione adegua periodicamente gli interessi al parametro, ma non elimina rischio di credito, liquidità o margine richiesto dal mercato. Banca d’Italia descrive i rischi delle obbligazioni e la necessità di non concentrare tutto su un solo emittente o una sola struttura. [11]

Un CCTeu resta debito dello Stato italiano. Il rimborso nominale è un impegno contrattuale, non una garanzia che sia possibile rivendere sempre a 100. Se occorre denaro prima della scadenza, prezzo e costi di negoziazione diventano parte concreta del risultato.

Caso 4: Euribor invariato, ma il margine richiesto fa scendere il prezzo

Costruiamo un modello di attualizzazione semplificato, non una quotazione di mercato. Assumiamo nominale 10.000 euro, sei periodi uguali di 180 giorni, rateo iniziale zero, Euribor costante al 2,40% e spread contrattuale dello 0,80%. Ogni cedola proiettata è quindi 160 euro; all’ultima aggiungiamo 10.000 euro di rimborso.

I periodi uguali sono un’ipotesi matematica: non riproducono il calendario di un CCTeu reale. Manteniamo tutti i pagamenti regolari e invariati. Per scontarli usiamo un tasso nominale annuale ipotetico pari a Euribor più margine richiesto, diviso per due per ciascun periodo del modello.

Con margine richiesto dello 0,80%, il tasso semestrale di sconto è 1,60% e il valore è 10.000 euro. Se il margine richiesto aumenta all’1,80%, il tasso di sconto semestrale diventa 2,10%: sommando il valore attuale delle sei cedole e del rimborso otteniamo circa 9.720,87 euro, cioè −2,79%.

La formula impiegata è la somma di 160 / (1 + q) elevato al numero del periodo, per tutti i sei periodi, più 10.000 / (1 + q)⁶. q è il tasso semestrale di sconto indicato in tabella. Non è una curva reale dei tassi, non stima la probabilità di default e non considera spread di negoziazione o imposte.

Il punto è distinguere lo spread contrattuale da quello richiesto per comprare. Il primo rimane 0,80% nel modello; il secondo aumenta e riduce il valore attuale. Dire soltanto “si adegua all’Euribor” non risponde alla domanda su quanto il mercato chieda in più per possedere quel debito.

Duration, liquidità e inflazione: che cosa resta da valutare

Una misura riferita all’aggiornamento della cedola non esaurisce la sensibilità a tutti i fattori. La legenda consultata distingue anche il calcolo della duration per titoli indicizzati. [10] Non va trasformata in una garanzia sul rischio di credito o su ogni possibile variazione del prezzo.

Il quarto modello tiene fermo l’Euribor e cambia il margine di sconto proprio per separare i due meccanismi. Per le stime sul rischio di tasso è utile la guida alla duration delle obbligazioni, ricordando che ipotesi e fattori di rischio devono essere nominati.

La negoziabilità non assicura un prezzo favorevole o un compratore immediato per qualunque quantità. Controlliamo differenza denaro-lettera, disponibilità sui lati del book e condizioni dell’ordine. Un prezzo indicativo non è necessariamente quello al quale si eseguirà la compravendita.

L’Euribor non è un indice dei prezzi al consumo. Un interesse che sale non dimostra automaticamente il mantenimento del potere d’acquisto, perché contano imposte, costi e andamento dei prezzi. Per la distinzione fra valore nominale e reale rimandiamo alla guida sull’inflazione e i suoi effetti sui risparmi.

CCTeu, BTP e BOT: il confronto deve usare lo stesso orizzonte

Il BTP ordinario paga interessi a tasso fisso; prezzo di acquisto e nominale possono essere diversi e contribuire al rendimento. Banca d’Italia ne illustra il funzionamento. [12] Un CCTeu mantiene invece lo spread e aggiorna il parametro: non permette di conoscere tutte le cedole future con la sola lettura del decreto.

Un BOT non paga cedole periodiche: il risultato deriva dalla differenza fra costo e rimborso o vendita. Non confrontiamo quindi la cedola semestrale di un CCTeu con un rendimento annuale o con lo scarto assoluto di un BOT. La guida ai BOT aiuta a ricostruire il meccanismo senza mescolare le unità.

Un titolo indicizzato all’inflazione risponde poi a un altro parametro. La scelta fra fisso, variabile e indicizzato richiede il confronto delle scadenze, dei flussi e degli scenari, non una graduatoria permanente di sicurezza o convenienza.

Acquisto, costi e tassazione: come passare dal lordo al netto

Banca d’Italia ricorda che i titoli di Stato si possono acquistare in asta o sul secondario attraverso intermediari abilitati, con condizioni e costi da leggere. Per i titoli di Stato italiani indica la tassazione agevolata del 12,5%. [13] La situazione fiscale dell’investitore resta da verificare: un esempio didattico non sostituisce il rendiconto.

Ipotizzando soltanto una cedola lorda di 160 euro, aliquota del 12,5% e nessun’altra componente, l’imposta è 20 euro e il residuo 140. Questo non è il rendimento netto completo: mancano prezzo, rateo, commissioni, eventuali altri costi e trattamento del risultato sul capitale.

Controlliamo separatamente commissione d’ordine, custodia, eventuali oneri fiscali sul dossier e costo implicito del denaro-lettera. Le regole dell’asta non possono essere trasferite automaticamente a una compravendita sul secondario. Un’operazione “senza commissione” non dimostra da sola l’assenza di ogni costo.

Il metodo utile è annotare tutti i movimenti, la loro data e la loro natura, evitando di tassare o conteggiare due volte la stessa componente. La guida al rendimento netto dei BTP approfondisce questa disciplina di calcolo; per i CCTeu bisogna aggiungere l’incertezza sulle cedole non ancora determinate.

Usarli in portafoglio senza confondere entrate e passività

Una maggiore esposizione al variabile può cambiare il profilo delle entrate, ma non elimina il bisogno di riserve disponibili per le spese. Un calendario semestrale non è un reddito mensile garantito. Né la possibilità di rivendere sostituisce una valutazione del rischio di prezzo.

Se si vuole confrontare un CCTeu con un debito legato all’Euribor, bisogna verificare indice, periodo di rilevazione, capitale residuo, frequenza, spread e costi di entrambi. Il capitale del mutuo può diminuire mentre il nominale del titolo resta invariato. La guida al mutuo a tasso variabile spiega perché non basta la presenza della stessa parola “Euribor” per costruire una copertura automatica.

Un ETF obbligazionario è invece una quota di un portafoglio: documenti, scadenze e risultato del fondo non coincidono automaticamente con quelli di un singolo certificato. Anche un’esposizione chiamata floating rate deve essere letta nei sottostanti, nella valuta e nelle regole dell’indice.

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Come verificare un ordine e il successivo incasso

Prima di confermare un acquisto, confrontiamo il codice ISIN dell’ordine con quello dei documenti e controlliamo quantità nominale, prezzo, rateo, costi e data di regolamento. Salviamo il dettaglio: è la base per distinguere una variazione del mercato da una differenza di contabilità o di arrotondamento.

Quando arriva una cedola, ricostruiamo prima l’importo lordo dal tasso semestrale ufficiale e dal nominale posseduto. Solo dopo leggiamo imposte e altri movimenti. Se il risultato non coincide, chiediamo all’intermediario il calcolo analitico, senza dedurre subito un errore dall’importo netto visibile sul conto.

Per una vendita teniamo separati prezzo, rateo e costi della nuova operazione e confrontiamo tutti i flussi del periodo di possesso. La cedola appena incassata non è da sola il risultato dell’investimento. Conservare documenti e date rende il confronto ripetibile anche dopo un aggiornamento delle schede online.

Domande frequenti

Un CCTeu scade dopo sei mesi?

No. Sei mesi identificano il parametro e la cadenza della cedola. La scadenza finale è una caratteristica del singolo titolo, da controllare tramite ISIN e documenti. Non è deducibile dal nome Euribor sei mesi.

Lo spread del CCTeu cambia ogni semestre?

Lo spread contrattuale è fissato per l’emissione. Cambia il parametro rilevato per le cedole successive. Può cambiare anche il margine richiesto dal mercato, ma questo agisce sul prezzo e non riscrive automaticamente il contratto.

Per calcolare la cedola basta dividere il tasso per due?

No: occorrono giorni effettivi su 360 e arrotondamenti pertinenti. Nel primo caso due periodi producono 161,80 e 162,70 euro, non 160. Il conteggio non usa automaticamente 365 come denominatore.

Se l’Euribor scende, diminuisce subito la cedola già fissata?

No. Va distinta la rilevazione del periodo in corso da quelle successive. Nel terzo caso il primo pagamento resta invariato nei diversi scenari; cambiano soltanto i flussi collegati alla nuova rilevazione.

Con Euribor negativo la cedola è sempre zero?

No: va prima considerata la somma con lo spread. Nell’esempio −0,40% più 0,80% resta positivo. Il limite a zero riguarda il risultato negativo del meccanismo previsto, non ogni valore negativo del solo benchmark.

Il capitale resta sempre a prezzo 100?

No. Rimborso nominale a scadenza e prezzo di vendita prima della scadenza sono cose diverse. Nel quarto modello il prezzo scende pur mantenendo fermo l’Euribor e ipotizzando pagamenti regolari.

CCT e CCTeu indicano lo stesso meccanismo?

Non nella distinzione storica dei documenti del Tesoro: i CCT erano collegati al rendimento dei BOT semestrali, i CCTeu all’Euribor sei mesi più spread. [8] Un’abbreviazione nella schermata di un intermediario non sostituisce la verifica dell’ISIN e del parametro del titolo.

Comprare prima dello stacco permette di guadagnare l’intera cedola?

Non gratuitamente. Il costo include il rateo pertinente. Il secondo caso mostra come sottrarlo nella ricostruzione economica lorda del risultato, senza confonderlo con una commissione.

Il rendimento mostrato in una scheda è garantito?

Non se dipende da cedole future ipotizzate. Bisogna leggere la metodologia, il prezzo di riferimento e le componenti escluse. Un calcolo condizionato non rende certo il percorso futuro dell’Euribor.

I CCTeu proteggono automaticamente dall’inflazione?

No. Il parametro non è un indice dei prezzi al consumo. Per il risultato reale servono flussi netti, costi e inflazione effettiva. Il mantenimento del nominale non equivale al mantenimento del potere d’acquisto.

Dove si verifica una cedola già determinata?

Nel prospetto ufficiale Banca d’Italia e nei documenti pertinenti al singolo ISIN. Si controllano data di godimento, tasso semestrale e annuale, senza estendere quella cedola a tutti i periodi successivi.

Sono una scelta sempre migliore dei BTP a tasso fisso?

No. Rispondono diversamente ai parametri e ai prezzi di acquisto. Il confronto richiede stesso orizzonte, scenari, costi e rischio sostenibile, non soltanto la cedola attuale o il nome dello strumento.

Fonti e metodo

Fonti primarie consultate il 13 ottobre 2026 e archiviate. I quattro modelli sono originali e ipotetici, con dati dichiarati e calcoli verificati; non utilizzano quotazioni attuali. La guida distingue il meccanismo generale dai documenti del singolo titolo: durata, rilevazione, scadenze e condizioni devono essere ricontrollate sull’emissione. Gli esempi lordi non rappresentano movimenti fiscali individuali né probabilità di rendimento.

1. Dipartimento del Tesoro — CCTeu: caratteristiche, indicizzazione, nominale e negoziazione.
2. EMMI — Euribor: definizione, scadenze e pubblicazione del benchmark.
3. BCE — Tassi ufficiali: natura delle operazioni dell’Eurosistema.
4. Borsa Italiana — CCTeu: rilevazione e calcolo delle cedole.
5. Banca d’Italia — Cedole CCT e CCTeu: metodo e prospetti ufficiali.
6. Banca d’Italia — Prospetto cedole CCTeu 2026: struttura dei campi e identificazione dei titoli.
7. Gazzetta Ufficiale — Decreto CCTeu, codice 26A00995, articolo 1: giorni, arrotondamento e limite a zero.
8. Tesoro, circolare 21 marzo 2016 — Cedole negative e limite inferiore dei CCT e CCTeu.
9. Borsa Italiana — Corso tel quel e rateo.
10. Borsa Italiana — Legenda EuroTLX: rendimenti, ipotesi sui flussi variabili e duration.
11. Banca d’Italia, L’Economia per tutti — Obbligazioni e rischi finanziari.
12. Banca d’Italia, L’Economia per tutti — BTP: cedola fissa, prezzo e rendimento.
13. Banca d’Italia, L’Economia per tutti — Titoli di Stato: acquisto, costi e tassazione.