Vodafone registra una perdita di 3,6 miliardi di euro nel semestre aprile-settembre 2026, ma alza le previsioni per l’intero esercizio. I risultati pubblicati il 10 novembre mostrano un’attività operativa in crescita e rilevanti oneri contabili, a partire dalla svalutazione da 4,85 miliardi della Germania.
Il rapporto riguarda il primo semestre dell’esercizio FY27, che termina a marzo 2027. Per capire il contrasto fra perdita e prospettive migliori occorre separare fatturato, indicatori rettificati, svalutazioni e liquidità.
Ricavi a 21,9 miliardi, servizi in crescita organica del 5,8%
Il fatturato complessivo sale dell’11,4% a circa 21,9 miliardi di euro. All’aumento contribuiscono anche il consolidamento di Safaricom, VodafoneThree e Telekom Romania, mentre i cambi hanno un effetto sfavorevole.
I ricavi dei servizi raggiungono circa 18,4 miliardi: l’incremento riportato è del 12,8%, quello organico, costruito per rendere il confronto più omogeneo, del 5,8%. In Germania la crescita organica dei servizi è dello 0,4%: il fisso e l’ingrosso compensano le difficoltà della telefonia mobile e la contrazione della televisione.
L’EBITDA dopo i leasing rettificato, indicato come Adjusted EBITDAaL, arriva a circa 6,5 miliardi, con un aumento organico del 6,4%. È una misura operativa alternativa, distinta dall’utile netto.
Perché il conto economico finisce in rosso
La perdita riflette componenti contabili senza un’uscita di cassa corrente corrispondente, fra cui la svalutazione dell’avviamento tedesco. Vodafone collega quest’ultima soprattutto all’effetto sfavorevole dei tassi d’interesse sulle valutazioni.
Si aggiunge la riduzione del valore delle attività fiscali differite nel Regno Unito dopo l’acquisto della quota di CK Hutchison in VodafoneThree. In senso opposto opera una plusvalenza contabile legata a Safaricom. Definire queste voci non monetarie ne chiarisce la natura, senza renderle irrilevanti per il patrimonio e per il risultato degli azionisti.
Le nuove previsioni e la cassa del semestre
Il gruppo prevede ora per l’intero FY27 un EBITDAaL rettificato fra 13,2 e 13,4 miliardi e un flusso di cassa libero rettificato fra 2,8 e 3 miliardi. Si tratta di previsioni annuali aggiornate, non di somme già incassate.
Nel semestre il flusso libero rettificato resta negativo per 440 milioni, pur migliorando rispetto ai 583 milioni negativi di un anno prima. Il debito netto sale da 25,4 miliardi di fine marzo a 33,5 miliardi, con l’effetto delle operazioni societarie e dei flussi finanziari. La guida al free cash flow aiuta a distinguere questa dimensione dal risultato contabile.
Il dividendo e i prossimi punti da seguire
Il dividendo intermedio annunciato è di 2,306 centesimi di euro per azione, in aumento del 2,5%, con pagamento previsto il 3 febbraio 2027. Il valore è espresso in centesimi, non in euro interi.
Nei prossimi aggiornamenti conteranno soprattutto l’attuazione del piano tedesco e la conversione della crescita operativa in cassa. Il rialzo delle stime annuali e la perdita semestrale descrivono aspetti diversi dello stesso bilancio: leggerli insieme evita di attribuire a un solo numero l’intera situazione del gruppo.
Illustrazione editoriale originale generata con intelligenza artificiale per BorsaMagazine. Natura morta generata con apparecchi generici; non mostra prodotti Vodafone o una sede aziendale reale.