On Holding supera per la prima volta 900 milioni di franchi svizzeri di vendite trimestrali e porta l’utile netto a 162,8 milioni. I conti del terzo trimestre 2026, pubblicati il 10 novembre, mostrano una crescita dei ricavi del 17,2%, a 931,4 milioni di franchi, e dell’utile del 36,9%.
Il margine lordo raggiunge il record del 72,6%, ma comprende 52,6 milioni di franchi di rimborsi sui dazi statunitensi. La società fornisce anche la misura escluso questo beneficio: 66,9%. È il confronto necessario per leggere la redditività del marchio sportivo.
Il canale diretto cresce più dell’ingrosso
Le vendite dirette ai consumatori aumentano del 25% a 393,3 milioni di franchi e rappresentano il 42,2% del totale. L’ingrosso sale del 12,2% a 538,2 milioni. I due canali contribuiscono quindi alla crescita con ritmi e pesi differenti.
Le calzature restano il prodotto principale, con ricavi di 843,7 milioni, +15,4%. L’abbigliamento cresce più rapidamente, del 38,7%, ma da una base inferiore, arrivando a 69,5 milioni. Un tasso più elevato non implica ancora un contributo assoluto superiore a quello delle scarpe.
Quanto pesano i rimborsi dei dazi
Il beneficio da 52,6 milioni sostiene il margine lordo e gli indicatori operativi. L’EBITDA rettificato è pari a 256,8 milioni di franchi, con margine del 27,6%; escludendo i rimborsi, il margine rettificato è del 21,9%.
Separare l’effetto non significa eliminare un incasso reale, ma capire quale parte del risultato derivi dalle vendite e dai relativi costi e quale da un rimborso specifico. Per confrontare il trimestre con quelli successivi servono entrambi i valori, conservando anche la qualifica di rettificato dell’EBITDA.
La crescita annuale prevista resta confermata
Per l’intero 2026 On mantiene una crescita delle vendite nella fascia bassa dei venti punti percentuali a cambi costanti. Ai cambi considerati nel comunicato, la società indica un fatturato annuale fra 3,47 e 3,56 miliardi di franchi.
Il margine lordo previsto è di circa il 67,5% includendo i rimborsi, o circa il 66% escludendoli, rispetto alla precedente previsione di almeno il 65% senza tale beneficio. La società espone quindi le prospettive su due basi, per evitare che il cambio di perimetro del confronto nasconda l’andamento dell’attività.
Valuta, prezzi pieni e prossimi confronti
I dati sono espressi in franchi svizzeri, anche se On è quotata al NYSE. La crescita a cambi costanti ricalcola il confronto eliminando l’effetto delle oscillazioni valutarie: non coincide sempre con l’incremento riportato nel bilancio.
Il management richiama il posizionamento premium e la disciplina sui prezzi pieni. Per valutare se questa strategia sostiene la redditività occorrerà seguire mix dei canali e margini senza rimborsi, oltre alla cassa generata dall’attività. Il trimestre offre risultati forti; la loro composizione permette di capire meglio quanto sia confrontabile nel tempo.
Illustrazione editoriale originale generata con intelligenza artificiale per BorsaMagazine. Natura morta sportiva generata con calzatura generica; non raffigura un modello On in vendita.