Mutares porta i ricavi consolidati a 5,4 miliardi di euro, ma il salto dell’EBITDA a 2,053 miliardi richiede una lettura attenta. Nei risultati dei nove mesi pubblicati il 12 novembre il gruppo spiega che l’indicatore risente di effetti delle operazioni, fra cui i guadagni da acquisti a condizioni favorevoli, definiti bargain purchase.
L’EBITDA rettificato è invece pari a 57 milioni di euro, contro un valore negativo di 63 milioni un anno prima. La distanza fra le due misure è quindi parte centrale della notizia, non un dettaglio da nascondere dietro il numero più grande.
Due miliardi non equivalgono alla redditività ordinaria
L’EBITDA riportato sale dai 720 milioni del confronto a 2,053 miliardi. Il gruppo precisa che acquisizioni e deconsolidamenti influenzano regolarmente questa misura; il rettificato elimina in particolare tali effetti, insieme ad altre componenti indicate nella definizione societaria.
Un guadagno contabile da acquisizione non è automaticamente un incasso né il margine che le fabbriche hanno generato vendendo prodotti. Per valutare il miglioramento operativo occorre leggere anche l’indicatore rettificato, il suo perimetro e le riconciliazioni presentate dalla società.
La holding ha numeri diversi dal gruppo
L’utile netto della holding scende da 84 a 33 milioni di euro nei nove mesi. I suoi ricavi da consulenza e management fee passano da 78 a 75 milioni. Sono dati della holding, distinti dai 5,4 miliardi di ricavi delle attività consolidate.
Mutares segnala il contributo della vendita di NEM Energy, controbilanciato soprattutto da svalutazioni degli investimenti nel commercio al dettaglio e da aggiustamenti nell’automotive. Mescolare holding e consolidato impedirebbe di capire dove si formano ricavi e risultati.
Il quarto trimestre dipende anche dalle uscite
Il gruppo richiama contributi attesi nel quarto trimestre da cessioni e dividendi delle partecipate e conferma la propria previsione annuale. La tempistica delle operazioni resta quindi rilevante per la chiusura dell’esercizio.
Per l’investitore il punto è distinguere andamento industriale, effetti contabili e realizzo degli investimenti. I ricavi crescono del 15% e il rettificato torna positivo; il forte EBITDA riportato non può però essere trasformato in cassa disponibile o in una misura automatica di utili ripetibili.
Per approfondire: come distinguere le misure di bilancio.
Fonti
Illustrazione editoriale originale generata con intelligenza artificiale per BorsaMagazine. Collage di carta con fabbriche immaginarie e gru che solleva un tetto, in viola e arancione. Scena simbolica, non fotografia documentaria né rappresentazione di dati.