Il Tesoro ha collocato tutti i 7,25 miliardi offerti nell’asta del 12 novembre. I risultati pubblicati dalla Banca d’Italia riguardano tre scadenze: un BTP a tre anni, uno a sette e un BTP Green ventennale. Il dato più immediato per chi confronta i titoli è che il rendimento di aggiudicazione non coincide con la cedola stampata nel nome dell’emissione.
I risultati sulle tre scadenze
Il triennale con scadenza 15 settembre 2029, ISIN IT0005716839, è stato assegnato per 2,5 miliardi di euro. Il rendimento lordo è pari al 3,58%, con prezzo 98,51 e rapporto tra richieste e assegnato di 1,54. La cedola annua del titolo è del 3%.
Sul settennale in scadenza il 15 settembre 2033, ISIN IT0005722845, sono stati assegnati 3,25 miliardi. Il rendimento lordo è del 4,04%, il prezzo 96,15 e la copertura 1,54. Il BTP Green con scadenza 30 aprile 2046, ISIN IT0005631608, ha raccolto 1,5 miliardi con rendimento lordo del 4,73%, prezzo 92,70 e copertura 1,69.
Perché il 4,73% non è la cedola del Green
Il Green paga una cedola del 4,10% sul valore nominale. Il rendimento lordo di asta tiene invece conto anche del prezzo pagato e dei flussi del titolo fino alla scadenza. Comprare sotto la pari cambia quindi il risultato rispetto alla sola osservazione della cedola.
Non è però corretto prendere il rendimento pubblicato e considerarlo un incasso annuo garantito sul proprio conto. Imposte, commissioni, prezzo effettivo di acquisto e modalità di gestione dei flussi incidono sul risultato dell’investitore. Un successivo acquisto sul mercato può avvenire a un prezzo diverso da quello di questa asta.
La durata più lunga richiede un confronto diverso
Il maggiore rendimento del ventennale non basta per stabilire quale titolo sia preferibile. Chi potrebbe aver bisogno del capitale prima della scadenza deve considerare anche l’oscillazione del prezzo e il proprio orizzonte. Un titolo di Stato venduto in anticipo non assicura il recupero del prezzo di acquisto.
La lettura redazionale dei risultati è dunque un confronto tra tre strutture temporali, non una graduatoria di convenienza. Per una spesa prevista tra pochi anni e per una riserva destinata a un periodo molto lungo, la stessa cifra di rendimento risponde a esigenze differenti.
Che cosa controllare prima di acquistare
Annota ISIN, prezzo del tuo ordine, scadenza, cedole, costi e risultato netto stimato. Controlla poi quanta parte del portafoglio sarebbe concentrata sullo stesso emittente. Il rapporto di copertura dell’asta descrive la domanda degli operatori rispetto all’importo assegnato: non è una previsione del futuro andamento del titolo.
I dati riportati sono quelli dell’asta del 12 novembre, con regolamento il 16 novembre. Non sono una quotazione aggiornata del mercato secondario né una raccomandazione personalizzata di acquisto.
Per approfondire: come calcolare il rendimento netto dei BTP.
Fonti
Illustrazione editoriale originale generata con intelligenza artificiale per BorsaMagazine. Stampa a linoleum verde scuro e crema con tre cartoncini privi di scritte e una piantina di quercia. Scena simbolica, non fotografia documentaria né rappresentazione di dati.