La manifattura italiana è attesa chiudere il 2026 con un fatturato record di 1.168 miliardi di euro, ma la crescita reale prevista è dello 0,8%. Il divario fra i due numeri è il punto da cui leggere il nuovo Rapporto Analisi dei Settori Industriali di Intesa Sanpaolo e Prometeia, presentato il 9 novembre.
L’aumento a prezzi correnti è stimato al 4,1%. Una parte importante della crescita in valore riflette dunque i rincari: il record di fatturato non equivale a un’espansione della stessa ampiezza dei volumi, e non garantisce automaticamente maggiori margini per le imprese.
Il ritorno alla crescita dopo tre anni di contrazione
Il rapporto prevede che il fatturato deflazionato torni positivo dopo tre anni consecutivi di contrazione. Nei primi sette mesi del 2026 l’incremento è stato dello 0,7% a prezzi costanti, mentre quello nominale ha raggiunto il 2,7%. Per l’intero anno, lo scenario degli analisti indica un miglioramento, pur in un contesto internazionale ancora fragile.
La differenza fra misure nominali e reali serve a evitare un errore frequente. Se un’impresa vende la stessa quantità a un prezzo maggiore, il fatturato sale senza che aumenti la produzione venduta. Nel confronto fra settori e periodi, togliere l’effetto dei prezzi permette di capire meglio la dinamica dell’attività.
La tenuta dell’industria italiana non cancella inoltre gli aumenti di energia, trasporti e materie prime. Trasferire una parte di questi costi sui listini sostiene i ricavi nominali, ma può comprimere la domanda e non compensare integralmente le maggiori spese operative.
Chi cresce e chi rimane indietro
La classifica del fatturato reale atteso per il 2026 è guidata dall’elettrotecnica, a +4,8%. Seguono elettronica a +2,6%, farmaceutica a +1,8% e meccanica a +1,6%. Autoveicoli e moto sono previsti in recupero del 3%, partendo però da livelli depressi.
Sul versante opposto si trovano elettrodomestici a -5%, mobili a -2,2%, sistema moda a -1,2% e intermedi chimici a -1,4%. Il quadro non descrive quindi una ripresa uniforme: la domanda di tecnologie e beni legati agli investimenti sostiene alcune filiere, mentre gli acquisti non essenziali restano più deboli.
Queste percentuali sono stime settoriali del rapporto, non variazioni delle quotazioni azionarie. Neppure un settore in espansione rende equivalenti tutte le aziende che vi operano: esposizione geografica, leva finanziaria, capacità produttiva e prezzi di vendita possono produrre risultati differenti.
Export europeo e investimenti sostengono la ripartenza
Gli scambi all’interno dell’Europa tornano a offrire un sostegno alle esportazioni italiane. Nei primi sette mesi dell’anno l’export manifatturiero è cresciuto del 3,9% in valore, con Germania, Francia e paesi dell’Europa orientale fra i mercati trainanti.
Sul mercato interno, il rapporto evidenzia il contributo degli investimenti, sostenuti anche dai progetti PNRR e dagli incentivi fiscali. Il passaggio successivo sarà capire quanto di questa domanda possa continuare quando si attenuerà l’impulso dei programmi straordinari.
La forza strutturale dell’export e l’andamento corrente restano due letture complementari. L’approfondimento sull’aumento dell’export manifatturiero italiano nel decennio ricostruisce il primo aspetto; il nuovo rapporto descrive invece le prospettive settoriali fino al 2028.
Il fatturato sale, ma la redditività resta sotto pressione
Gli analisti prevedono una crescita reale dello 0,8% nel 2027 e dello 0,9% nel 2028. I margini resterebbero sotto pressione fino al 2027: il rapporto stima un margine operativo lordo sul fatturato al 9,9% in quell’anno, rispetto al 10,7% del 2025.
Il rapporto segnala però anche elementi di solidità finanziaria, fra patrimonio, liquidità e capacità di autofinanziamento. Per le imprese, la sfida è usare queste risorse per ammodernare gli impianti e migliorare la produttività, senza confondere la crescita dei prezzi con un recupero già completato della competitività.
Per chi investe, la lettura utile combina ricavi reali, margini, debito e flussi di cassa. Il record nominale è un dato di scenario significativo; da solo non basta a valutare una singola società o il prezzo delle sue azioni.
Illustrazione editoriale originale generata con IA per BorsaMagazine. Illustrazione a incisione generata: fabbrica simbolica, non un impianto reale o un grafico quantitativo.